阿里溢价80%砸21亿也要入局，红星主导权面临旁落？
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据中国基金报1月15日的报道，近日备受关注的家居连锁巨头红星美凯龙出让控制权方案初步敲定，将在1月16复牌。公司公告，控股股东红星控股、实际控制人车建兴、建发股份于2023年1月13日共同签署《股份转让框架协议》，建发股份有意受让红星控股持有的公司29.95%的股份，交易对价初定不超过63亿元。美凯龙1月9日停牌时市值203.8亿，也就是说此次卖壳基本按市价转让。值得注意的是，持有红星控股41亿元可交债的阿里巴巴也入局了，有意以8.44元/股的价格部分换股，从红星控股手中取得美凯龙2.4822亿股A股股票，该换股价比美凯龙现价4.68元/股高出80%，涉及金额20.95亿元。
根据建发股份的公告，截至2022年12月31日，美凯龙总股本为43.55亿股，红星控股直接持有26.18亿股，占美凯龙总股本的60.12%，红星控股一致行动人西藏奕盈、车建兴、陈淑红、车建芳等合计持有1860.764万股，占总股本0.43%，红星系合计持有美凯龙60.55%的股份。此情况下，如果建发股份只收购红星控股手中29.95%的美凯龙股份，红星系实际上仍将持有30.6%股份，这样并不能保证建发入主。
值得关注的是，在13日晚美凯龙发了另一条公告，此前的合作伙伴阿里巴巴拟将手中的可交债换股一部分，从而降低红星控股持股比2023年1月13日，阿里巴巴作为本期债券的唯一持有人，出具了关于债券的《意向函》。根据该《意向函》，在适用法律法规及可交换公司债券相关规则允许的前提下，阿里巴巴有意向以8.44元/股的价格行使换股权利，即通过换股方式取得公司2.4822亿股A股股票。此次转股价比美凯龙最新价4.68元/股大幅高出80%，转股涉及金额规模约21亿元。转股后阿里巴巴将新增获得美凯龙5.7%的股份，这样剔除拟转让给建发股份的部分，红星系的持股比例将从30.6%下降到24.9%，显著低于建发股份29.95%的持股比例，退居第二大股东，而阿里巴巴将成为第三大股东。
阿里溢价80%，也要入局红星美凯龙。在战略营销观察家段传敏看来，这展现出阿里这个互联网巨头对于线下、新零售的关注以及对后房地产时代家居的重视和进取。继2018年入股居然之家后，阿里巴巴在2019年又投资了零售巨头红星美凯龙。至此，这两家卖场都有了阿里的身影。段传敏分析指出，现在无论是红星美凯龙，还是居然之家都在转型新零售和智慧零售。这一现象反映出阿里的影响力在不断提升，阿里正在重新“回归”资本市场。恰值红星美凯龙危机之际，厦门建发股份入股，阿里即使溢价80%也要将可转债转为股份，这体现出阿里对其战略的坚持，同时也标志着阿里作为一个平台性互联网企业的调整期正在结束，它正在加大对各产业的渗透和影响。
此前，战略营销观察家段传敏就曾评论表示，阿里和红星美凯龙的合作，本质上会让自己的主导权旁落。原因是红星美凯龙在转型线上线下零售时过分依赖阿里的支持，这种依赖在短期内可以起到疏困的作用，但是极有可能会丧失其主导权，目前也能明显看到这样的影子。红星美凯龙在近两年的转型当中，并未找到行之有效的发展道路。在转型过程中，红星美凯龙做了两大尝试，一是2021年推出高端化战略，大力推进高端店面；二是联合手阿里巴巴，团结工厂、商户等力量试图通过线上运营的方式为线下的经销商赋能。但这未能使得红星美凯龙找到线上线下一体化的策略，即线上线下仍然隔着一堵厚厚的墙，由此可见，红星美凯龙的线上线下转型其实并不太成功。
